第5章 互联网泡沫

文文： 悠悠，你知道上世纪90年代末，美国股市曾有一个特别疯狂的时期吗？那就是互联网泡沫。

悠悠： 听起来很有意思，那时候到底发生了什么？

文文： 简单来说，就是从1995年左右开始，随着互联网的普及，大家对任何名字里带“.com”的公司都特别狂热。投资者们觉得互联网就是未来，疯狂地把钱投进去，生怕错过机会。纳斯达克指数从1995年到2000年涨了差不多400%，到2000年3月10号，冲到了5048点的历史高点。

悠悠： 所有人都这么疯狂吗？难道不看这些公司到底赚不赚钱？

文文： 那时候，很多公司确实不赚钱，甚至没有清晰的商业模式。但只要和互联网概念沾边，尤其名字里有“.com”或者“i”、“e”这样的前缀，就很容易拿到投资甚至上市。像网景公司，成立16个月还没盈利，上市当天股价就飙升。那时候，大家更关注用户增长和市场份额，而不是实际的利润。一些传统指标比如市盈率都被忽视了，当时纳斯达克指数的市盈率一度达到惊人的189.7倍。

悠悠： 这听起来太不理智了！这种狂热是怎么起来的？

文文： 有几个原因。一是当时美国经济形势不错，利率也比较低，市场上有充足的资金。二是互联网这个“新事物”的出现，让大家都充满了想象，媒体也在大力鼓吹。再加上一种“害怕错过”（FOMO）的心理，投机气氛就很浓了。那时候，甚至有人辞掉工作全职炒股。

悠悠： 泡沫总有破的时候吧？是什么事件引爆了它？

文文： 是的，泡沫在2000年3月开始破裂。导火索有好几个：

首先是美联储连续加息，这收紧了市场上的资金。

然后，微软公司被判定违反反垄断法，这打击了市场对科技股的信心。

还有，一些知名互联网公司的业绩不如预期，让投资者开始怀疑它们是否值那么高的股价。

另外，一篇题为《烧尽》的调查报道也动摇了市场信心，它指出很多互联网公司的现金流即将枯竭。

悠悠： 泡沫破裂后，情况有多惨烈？

文文： 非常惨重。纳斯达克指数从最高点5048点，一路暴跌到2002年10月的1108点，跌幅高达78%。成百上千的互联网公司花光了投资后倒闭，比如Pets.com、Webvan这些曾经风光一时的公司都破产了。据统计，当时在纳斯达克上市的企业里，有500家破产，40%退市，80%的企业跌幅超过80%。数万亿美元的市值蒸发，很多投资者的财富一夜之间缩水。

悠悠： 天啊，那这场危机就一点积极影响都没有吗？

文文： 其实也不是。泡沫破裂就像一次市场清理，淘汰了那些没有可持续商业模式的公司。活下来的公司，比如亚马逊、eBay，它们变得更加注重实际盈利和稳健的商业模式。这次经历也让投资者以后更加谨慎。另外，泡沫时期吸引的大量人才和积累的技术，也在泡沫破裂后开始了更务实的创新，为后来谷歌、Facebook等巨头的崛起打下了基础。

悠悠： 这确实是个深刻的教训。我们能从互联网泡沫里学到什么？

文文： 我觉得主要有几点：

1. 投资要看基本面：不能只看概念和炒作，要关注公司实际的盈利能力、商业模式和财务状况。

2. 要对市场心存敬畏：当市场普遍狂热，估值明显过高的时候，要特别警惕。避免盲目跟风和“害怕错过”的心理。

3. “阳光之下无新事”：市场周期总会存在，历史虽然不会简单重复，但往往押着相似的韵脚。理解历史可以帮助我们更好地判断未来。

4. 分散投资很重要：不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，这样可以降低单一市场或行业暴跌带来的风险。

悠悠： 明白了。看来无论是投资还是其他事情，都不能盲目跟风，得有自己的判断。

文文： 没错。就像我之前说的，咱们只赚自己认知范围内的钱。了解这些历史，就是为了扩大我们的认知边界，让投资更稳当。